最近的A股，可以说是上演了一出极致的“冰火两重天”。一边是AI科技主线狂飙突进，一路带飞各大指数；另一边是曾经被大家当“避风港”的红利板块，却罕见地“跌跌不休”。
但是，当你以为红利策略已经“失灵”准备割肉离场时，市场的真实数据却暴露了聪明资金的动向：在净值短期承压的表象下，百亿资金不仅没跑，反而在逆势加仓。经过这波回调，中证红利指数的股息率又回到了5.65%左右。这个水平不仅高于过去10年里80%的时间，更是远超当下的十年期国债收益率。
“哪怕股价短期躺平，光靠分红再投资的复利积累，也是一笔不可小视的财富。”有分析指出。
科技吃肉，红利挨打？资金却在“越跌越买”
今年的市场风格堪称“K型分化”。随着风险偏好的修复，资金的聚光灯全打在了AI算力等高弹性、高成长的科技板块上。反观中证红利指数，年内跌幅一度超4%，最大回撤高达约12%，直接终结了2024年“924”行情以来的上涨趋势。
主动权益基金方面，那些凭借避险思路，重仓银行、保险等板块的产品，大多没能在“科技牛”中取得正收益，有的甚至跌出了两位数。反倒是少数灵活应变，切入山东黄金、紫金矿业等资源股，甚至顺势布局了高弹性科技股的红利基金，才能博取超额收益。
不过，短期净值的惨淡，并没有吓退真正的长线玩家。ETF市场的真实资金流向显示投资者并未恐慌。大家虽然嘴上吐槽，身体却很诚实地开启了“越跌越买”的扫货模式。
据统计，截至6月23日，年内华泰柏瑞红利低波ETF(512890)份额暴增超129亿份，稳居吸金榜首。该ETF还是A股首只且当前全市场仅有的超300亿元红利低波主题ETF，其联接基金持有人户数超147.11万户。
长期来看，红利ETF为投资者贡献不俗利润。截至2026年一季度末，华泰柏瑞旗下“红利全家桶”5只ETF成立以来累计为持有人盈利125.14亿元，华泰柏瑞基金还是目前仅有的旗下红利主题指数产品累计盈利突破百亿元的管理人。
此外，易方达中证红利低波动ETF份额大增约86亿份；博时基金、易方达基金等旗下的其余11只红利类ETF，份额也均有超10亿份的增长。
除了A股，更具估值性价比的港股红利资产也成了香饽饽。不少资金借道港股通央企红利ETF疯狂加仓。有业内人士分析，港股的股息率普遍更高，不仅能买到更便宜的高股息标的，还能对冲一下单一市场的资金博弈风险。
跌出来的性价比
为什么红利跌成这样，机构和散户还要往里冲？
答案很简单：性价比“太香了。”正如一位华北基金经理说的那样：“虽然红利的投资逻辑受美联储加息预期影响，但别忘了A股高股息资产的定价锚是中国10年期国债收益率。现在国内利率依然处在低位，高股息的长逻辑依然坚挺。”
华南某头部基金经理算了笔账：经过这波回调，中证红利指数的股息率又回到了5.65%左右。这个水平不仅高于过去10年里80%的时间，更是远超当下的十年期国债收益率。“哪怕股价短期躺平，光靠分红再投资的复利积累，也是一笔不可小视的财富。”
A股的历史早就反复证明，没有任何一种风格能永远涨上天。当科技板块拥挤度过高时，市场的再平衡是迟早的事。有数据表明：过去十年，红利收益、红利低波全收益指数的年化涨幅分别达到了8.88%和10.35%，这份扎实的成绩单，就是大家愿意等待的理由。
在未来低利率的大环境下，高股息、低估值的红利资产，几乎是居民资产配置的“刚需”。对于追求稳健的资金来说，那些拥有深厚护城河、利润弹性好且愿意大额分红的健康公司，依然是震荡市里最让人安心的“固收+”平替。
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